Политика привлечения заемных средств. Финансовый рычаг
Предприятию в течение своей деятельности приходится неоднократно принимать решение о том, занимать ему средства на конкретных условиях в конкретной ситуации или нет. Принимая такое решение необходимо учитывать два вида риска: учредительский риск и риск заимствования.
Учредительский риск состоит в том, что недовольные размером дивидендов, процентных выплат, учредители могут принять решения о переизбрании правления, переназначении руководства, перепрофилировании или ликвидации самого предприятия. Используя минимум средств учредителей, привлекая для расширения масштабов деятельности и увеличения массы прибыли кредиты, руководство предприятия обеспечивает достаточный размер выплат учредителям на каждый рубль их средств и тем самым снижает учредительский риск. Индикатором возможных настроений учредителей является изменение рентабельности собственного капитала.
Не меньшую опасность представляет и риск заимствования, т. е. риск того, что отдача вложений в данное предприятие будет меньше уровня затрат по привлечению займов, следствием чего может быть резкое снижение чистой прибыли, убытки, неплатежеспособность и даже банкротство.
Проблема целесообразности заимствований имеет несколько аспектов:
1. Оценка степени влияния средств, привлекаемых через кредиты и займы на эффективность деятельности предприятия.
2. Выбор структуры источников финансирования, обеспечивающей максимальную эффективность бизнеса.
3. Определение пороговых показателей, устанавливающих границы использования займов с учетом специфики каждого предприятия.
Рассмотрим пример 4.1. Два предприятия, имеющие одинаковую величину активов – 160 тыс. рублей, получили в отчетном периоде прибыль без учета платежей за пользование заемным капиталом и налогов в одинаковом размере –55 тыс. рублей. Ставка налога на прибыль, применяемая в отношении обоих предприятий составляет – 24%. Единственное отличие предприятий состоит в том, что предприятие А использует только собственные средства, а Б – половину средств, направляемых на формирование активов, берет в качестве займа. Учитывая, что проценты по кредитам должны включаться в себестоимость, облагаемая налогом прибыль у предприятия А будет больше чем у Б на сумму процентов.
Прибыль до уплаты процентов по займам и налогов будем называть нетто-результатом.
Чистая прибыль здесь понимается как прибыль после уплаты процентов и налога на прибыль. При условии, что проценты включаются в себестоимость она равна прибыли отчетного периода за вычетом налога на прибыль, начисленного на эту величину. При условии, что проценты взимаются из прибыли после уплаты налогов, она равна прибыли отчетного периода за минусом налога на прибыль и процентов.
Рентабельность собственного капитала понимается как отношение чистой прибыли к величине собственного капитала предприятия.
Рассчитаем показатель рентабельности собственного капитала у обоих предприятий.
Оценка влияния финансового рычага
| Показатели | Предприятия | |
| А | Б | |
| 1. Нетто — результат (НР) | ||
| 2. Проценты за кредит (å%) | ||
| 3. Налог на прибыль (åНП) | 13,2 | 8,4 |
| 4. Чистая прибыль (ЧП) | 41,8 | 26,6 |
| 5. Активы (А) | ||
| 6. Собственный капитал (СК) | ||
| 7. Экономическая рентабельность активов, % (ЭРА)* | 34,4 | 34,4 |
| 8. Ставка процентов, % (СП) | ||
| 9. Рентабельность собственного капитала, % (Рск) | 26,13 | 33,25 |
Из примера следует, что: • предприятие, использующее только собственные средства, имеет рентабельность собственного капитала, равную
Рск = (1-НП) · ЭРА,
· предприятие, использующее еще и заемные источники, получает большую рентабельность собственного капитала, хотя экономическая рентабельность активов и ставка процентов у них совпадают.
Здесь Рск = (1 – НП) · ЭРА + ЭФР.
Таким образом, эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое за счет использования займов и кредитов. Его формула для случая, когда проценты должны включаться в себестоимость, имеет вид:
ЭФР = (1 – НП) · (ЭРА – СП) · ЗК : СК,
где НП – ставка налога на прибыль в долях; ЗК – заемный капитал.
Ставка процентов определяется как средняя за анализируемый период по формуле:
где å% – сумма процентов по всем займам за анализируемый период; ЗК – средняя величина заемного капитала за анализируемый период.
Величину (ЭРА – СП) называют дифференциалом финансового рычага, а соотношение ЗК : СК – плечом финансового рычага.
Если дифференциал положителен, то привлечение займов приведет к росту рентабельности собственного капитала (справедливо и обратное). Чем больше плечо финансового рычага, тем сильнее положительное или отрицательное воздействие займов на финансовые результаты и эффективность бизнеса.
В нашем примере ЭФР = (1 – 0,24) · (34,4 – 25) · 80/80 = 7,12%, т. е. заимствование на указанных условиях обеспечило рост рентабельности собственного капитала.
Если бы соотношение ЗК : СК было бы, например, 120 : 40, то мы получили ЭФР=21,36%, а рентабельность собственного капитала 47,39%.
Допустим теперь на минуту, что предприятие в силу вполне реальных причин не смогло достичь нетто-результата в 55 тыс. р, получило лишь 35 тыс. р. Тогда дифференциал ЭФР станет отрицательным (ЭФР = – 2,38%) и рентабельность собственного капитала составит только 14,25%.
При ставке процентов близкой к экономической рентабельности активов брать кредит рискованно и не следует. Т. е. пороговая ставка процентов равна экономической рентабельности активов (ПСП=ЭРА).
Пороговым является такой объем заимствования, уровень процентных выплат по которому превышает экономическую рентабельность активов.
Оптимальной считается такая политика привлечения заемных средств, когда ЭФР = 50 ¸ 60% от ЭРА.
Для финансового рычага, так же как и для операционного можно определить силу его воздействия.
СВФР = 1 + Проценты за кредит : Налогооблагаемая прибыль
СВФР показывает на сколько процентов при использовании займов вырастет чистая прибыль и рентабельность собственного капитала, если рост нетто-результата составит 1%.
Для предприятия Б: СВФР = 1 + 20 : (55 – 20) = 1,57
Значение нетто-результата, при котором рентабельность собственного капитала одинакова для вариантов как с использованием кредита, так и без него, называют пороговым. Это может произойти только, когда ЭФР = 0, т. е. если ЭРА=СП или ЗК =0.
Пороговый нетто-результат находится по формуле:
ПНР = СП · Активы
Для предприятий А и Б он равен 0,25 · 160=40 тыс. р.
Проверка применения порогового нетто-результата
| Показатели | Предприятия | |||
| А | А" | Б | Б" | |
| 1. Нетто-результат (НР) | ||||
| 2. Проценты за кредит (å%) | ||||
| 3. Налог на прибыль (åНП) | 9,6 | 8,4 | 4,8 | 3,6 |
| 4. Чистая прибыль (ЧП) | 30,4 | 26,6 | 15,2 | 11,4 |
| 5. Активы (А) | ||||
| 6. Собственный капитал (СК) | ||||
| 7. Экономическая рентабельность активов, % (ЭРА) | 21,9 | 21,9 | ||
| 8. Ставка процентов, % (СП) | ||||
| 9. Рентабельность собственного капитала, % (Рск) | 19,0 | 16,63 | 19,0 | 14,25 |
При нетто-результате равном 40 тыс. р. ситуации в графах А и Б дают одинаковый результат, а при нетто-результате ниже порогового (35 тыс. р.) вариант без займов дает лучшие результаты.
Применение ПНР состоит в следующем:
· до достижения порогового уровня дополнительные заимствования недопустимы;
· после его достижения – привлечение займов только улучшает ситуацию.
Финансовые издержки соизмеримые с уровнем рентабельности активов могут резко ухудшить финансовое положение предприятия. Причем действие финансового рычага может усугубить действие операционного рычага. В условиях больших операционного и финансового рычагов даже незначительное сокращение выручки ведет к убыточности и банкротству.
В реальной хозяйственной практике чаще встречаются кредиты и займы, часть процентов по которым включается в расходы для целей налогообложения, а другая покрывается за счет чистой прибыли. В данном случае нетто-результат и налогооблагаемая прибыль между собой равны, а формулы, которые могли бы быть применены для выбора политики заимствования, будут гораздо сложнее.
Определенных уточнений требует и то, что у предприятия в качестве источников финансирования может быть использована и кредиторская задолженность. Т. е. в составе заемного капитала есть часть средств, по которым предприятие не выплачивает проценты, однако она увеличивает общую долю займов в составе источников и несколько снижает среднюю ставку процента по заемным средствам. В упрощенных расчетах эту величину не учитывают вообще либо учитывают путем уменьшения величины активов на величину кредиторской задолженности (расчет схожий с расчетом чистых активов).
Не является правомерным вариант присоединения кредиторской задолженности к собственному капиталу (как капитал приравненный к собственному), так как это приведет к искажению величины рентабельности собственного капитала, потере контроля над эффективностью вложений в бизнес.
С позиции затрат на привлечение средств, кредиторская задолженность является наиболее благоприятным заемным источником, однако она также является и наиболее нестабильным, плохо поддающимся прогнозированию источником. До определенного предела увеличение кредиторской задолженности может служить для предприятия своеобразной отдушиной, но сохранение такой тенденции на длительный время может привести к ряду негативных моментов:
* применению штрафных санкций со стороны поставщиков (ведет к переводу кредиторской задолженности в разряд платных источников, незапланированному увеличению средней ставки процентов и возникновению риска убыточности);
* пересмотру поставщиками условий договоров в сторону увеличения цены на поставляемую ими продукцию (ведет к удорожанию себестоимости и возникновению риска убыточности);
* введению вексельной системы расчетов, которая в зависимости от условий может привести либо к удорожанию себестоимости продукции (продажа товара в счет векселя с дисконтом), либо к появлению еще одной позиции обязательных процентных выплат (использование процентного векселя);
* судебным процедурам по делу о банкротстве, включая и ликвидацию предприятия (в случае возникновения просроченной кредиторской задолженности перед поставщиком в течение 3 и более месяцев на сумму свыше 500 МОТ).
Источник
Расчет порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций
Показатели экономической деятельности. Брутто-результат эксплуатации инвестиций. Эффективность использования капитала. Привлечение средств для уменьшения налогового бремени и увеличения рентабельности производства. Налоговый корректор финансового рычага.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 12.10.2011 |
| Размер файла | 357,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
РАСЧЁТ ПОРОГОВОГО (КРИТИЧЕСКОГО) ЗНАЧЕНИЯ НЕТТО-РЕЗУЛЬТАТА ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ
Контрольная работа по дисциплине «Финансовый менеджмент»
Глава 1. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций
Глава 2. Расчёт порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций
Список использованных источников и литературы
Переход экономики нашей страны к рыночным преобразованиям требует существенных изменений в руководстве предприятиями. Это касается всех сторон деятельности предприятия. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно — управлению финансами.
Область экономической науки, изучающая и анализирующая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, на Западе получила название финансовый менеджмент. В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.
В данной работе я рассмотрю вопросы, касающиеся эффективного использования инвестиций, а конкретно — нетто-результат эксплуатации инвестиций.
глава 1. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций
В практике финансового менеджмента используются различные показатели экономической деятельности. Основными из них являются четыре:
ДС — добавленная стоимость, которую добавили к стоимости сырья, энергии, услуг, необходимых для производства продукции.
ЭР — экономическая рентабельность активов — показатель, характеризующий эффективность использования капитала предприятия.
Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) — остаток добавленной стоимости за вычетом расходов по оплате труда, обязательных платежей по социальному страхованию и пенсионному обеспечению, а также всех налогов, за исключением налога на прибыль.
НРЭИ — нетто-результат эксплуатации инвестиций. Если из БРЭИ вычесть все затраты на восстановление основных средств, то получим НРЭИ. По существу, этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы, а также налога на прибыль. Поэтому на практике для быстроты расчётов можно принимать за НРЭИ балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции.
Все эти показатели в целом нужны для оценки эффективности использования капитала, а в частности для оценки использования своего или заёмного капитала. Рациональная структура источников средств предполагает такое соотношение заемных и собственных средств, при котором стоимость акций будет наивысшей. То есть экономист должен определить, что выгодно для предприятия: увеличить собственные источники средств путем дополнительной эмиссии акций или расширить заемные, привлекая кредиты. Привлечение заёмных средств для уменьшения налогового бремени и увеличения рентабельности производства ещё называют эффектом финансового рычага (ЭФР). ЭФР можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств. Если же в такой ситуации предпочитают выпустить акции, то у инвесторов может создаться ложное впечатление о неблагоприятном финансовом положении предприятия. Тогда также возникают проблемы с первичным размещением, курс акций предприятия падает, что и подтверждает исходную целесообразность обращения к долговому финансированию.
У долгового финансирования есть и недостатки: есть вероятность невозврата кредита в срок, возрастает финансовый риск. Поэтому очень важно просчитать возможные последствия экономических решений. Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистического и пессимистического. В результате такого анализа необходимо определить критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций.
глава 2. Расчёт порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций
Перейдем к определению и расчету порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю.
Пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем» экономической рентабельности активов. Чрезмерно обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Можно с уверенностью сказать, что в рассматриваемом примере самый невыгодный для предприятия исход был связан именно с выходом средней расчетной ставки процента за свой порог.
Правильность полученного порогового значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:
ЗС — заёмные средства;
СС — собственные средства;
СРСП — средняя расчётная ставка процента.
На рисунке представлено пороговое значение НРЭИ:
Налоговый корректор финансового рычага действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
* если по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения;
* если по отдельным видам деятельности организация использует налоговые льготы по прибыли;
* если отдельные структурные подразделения организации осуществляют свою деятельность в регионах, где действует льготный режим налогообложения.
Дифференциал финансового рычага (ЭР — СРСП) — главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Положительный эффект достигается в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, т.е. когда рентабельность активов выше средневзвешенной цены заемных средств. Чем больше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет эффект. Организация должна также учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.
В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами организации.
Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину. Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового рычага может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента рентабельности активов. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.
инвестиция капитал финансовый рычаг
Российская промышленность долгое время находилась и находиться в глубоком кризисе. Она имеет сильный недостаток в трудовых ресурсах, технике и, особенно, в капитале. Эта проблема не нова. Ещё в 1925 году академик Гинзбург А.М. писал: «Наша промышленность испытывает затруднения не только со стороны финансов. На нее давят также недостаточная емкость рынка и высокая себестоимость продукции. Но, как ни важны оба этих фактора, они являются скорее производными в отношении капитала. Емкость рынка определяется как наличностью покупательных средств у потребителя, так и высотой цен, по которым продаются товары: чем ниже товарные цены, тем выше емкость рынка, и наоборот, высокие цены суживают то, что мы называем емкостью рынка. Удешевление продукции есть вместе с тем и расширение рынка. Самим фактом своего роста промышленность создает себе рынок, расширяя в процессе производства те отрасли, которые готовят средства производства. Одновременно повышение серийности производства ведет к снижению себестоимости, расширяется рынок сбыта. Но, чтобы запустить этот процесс и придать ему необходимую масштабность, необходим достаточный капитал. Финансовый менеджмент — теория и практика: учебник / под ред. E. С. Стояновой.-5-е изд., перераб. и доп.-М.: изд-во «Перспектива», 2003. — с.162.»
Таким образом, сегодня перед экономистами стоит задача правильного формирования и регулирования инвестиционного капитала.
В работе были рассмотрены вопросы, связанные с значением, функциями и расчётом порогового значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Считаю, что цель работы достигнута.
список используемых источников и литературы
1. Финансовый менеджмент: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. — М.: Издательство РДЛ, 2005. — 376 с.
2. Финансовый менеджмент — теория и практика: учебник. / под ред. E. С. Стояновой.-5-е изд., перераб. и доп.-М.: изд-во «Перспектива», 2003. — 656 с.
3. Финансовый менеджмент. / Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. / Московская финансово-промышленная академия. — М., 2005. — 319 с.
4. Финансовый менеджмент: Курс лекций. — 3-е изд., стереотип. / Гридчина М. В. — К.: МАУП, 2004. — 160 с.: ил. , ISBN 966-608-451-1
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Методы определения и экономическое обоснования силы воздействия операционного рычага. Способы расчета прибыли, подлежащей налогообложению, чистой рентабельности собственных средств, экономической рентабельности, а также уровня эффекта финансового рычага.
задача [16,3 K], добавлен 21.09.2010
Применение коэффициента абсолютной ликвидности для характеристики платежеспособности предприятия. Привлечение заемного капитала и эффект финансового рычага. Расчет и оценка показателей использования основного капитала и основных производственных средств.
контрольная работа [126,8 K], добавлен 10.04.2012
Характеристика сущности, содержания и состава инвестиций, их место в экономической системе. Классификация и описание методов оценки эффективности реальных инвестиций. Эффективность использования инвестиций на предприятии, анализ инвестиционной политики.
курсовая работа [191,7 K], добавлен 01.12.2010
Механизм оценки влияния использования заемных средств на рентабельность собственного капитала. Эффект финансового рычага. Анализ движения основных фондов. Расчет показателей эффективности их использования. Определение финансовой устойчивости предприятия.
контрольная работа [20,4 K], добавлен 28.10.2014
Ведущие отечественные и зарубежные авторы книг по управленческому учету и контроллингу. Способы уменьшения риска производственных инвестиций. Метод окупаемости инвестиций, его достоинства и недостатки. Влияние инфляции на эффективность инвестиций.
контрольная работа [33,0 K], добавлен 04.03.2012
Современные методики оптимизации налогового бремени. Проблемы анализа и оценки налогового бремени в современных условиях. Недостатки и преимущества применения упрощенной системы налогообложения ООО «Сфинкс». Порядок заполнения декларации по УСН.
дипломная работа [2,0 M], добавлен 12.12.2010
Оценка тяжести налогового бремени отношением всех уплачиваемых налогов к выручке от реализации. Основные показатели налоговой нагрузки. Особенность методики, предложенной Е.А. Кировой. Расчет отношения налоговой нагрузки и вновь созданной стоимости.
Источник
Перечень основных понятий и формул для решения задач
У завода «Старт» активы (за вычетом кредиторской задолженности) составляют 20 млн. руб. В пассиве 10 млн. руб. заемных (без кредиторской задолженности) и 10 млн. руб. собственных средств. Нетто-результат эксплуатации инвестиций составляет 3,44 млн. руб. Финансовые издержки по задолженности равны 1,7 млн. руб.
Рассчитать уровень эффекта финансового рычага завода «Старт».
Задание 2.
У фирмы «Эльза» активы (за вычетом кредиторской задолженности) составляют 10,5 млн. руб. В пассиве 3,7 млн. руб. заемных (без кредиторской задолженности) и 6,8 млн. руб. собственных средств. Нетто-результат эксплуатации инвестиций составляет 4,2 млн. руб. Финансовые издержки по задолженности равны 0,65 млн. руб.
Рассчитать уровень эффекта финансового рычага.
Задание 3.
В ОАО «Вега» активы без вычета кредиторской задолженности составляют 1200 млн. руб. В пассиве – 700 млн. руб. заемных, из которых
200 млн. руб. кредиторской задолженности и 500 млн. руб. кредитов. Собственные средства в ОАО «Вега» – 500 млн. руб. Нетто-результат эксплуатации инвестиций составляет 200 млн. руб. Фактические финансовые издержки по задолженности равны 75 млн. руб.
Рассчитать уровень эффекта финансового рычага.
Задание 4.
На предприятии «Дон» активы составляют 800 млн. руб., а экономическая рентабельность активов 20%. В пассиве – 500 млн. руб. заемных (кредиты без кредиторской задолженности) и 300 млн. руб. собственных средств. Условная средняя процентная ставка по кредитам – 15%.
Рассчитать силу воздействия финансового рычага.
Задание 5.
Активы фирмы «Зенит» составляют 120 млн. руб. при их экономической рентабельности 30%. В пассиве – 60 млн. руб. заемных (кредиты без кредиторской задолженности) и 60 млн. руб. собственных средств. Условная средняя процентная ставка по выплатам за кредиты – 10%.
Рассчитать силу воздействия финансового рычага.
Задание 6.
Активы концерна «Альфа» составляют 1120 млн. руб. при их экономической рентабельности 15%. В пассиве – 600 млн. руб. заемных (кредиты без кредиторской задолженности) и 520 млн. руб. собственных средств. Средняя процентная ставка по выплатам за кредиты – 12%.
Какую силу воздействия финансового рычага имеет концерн «Альфа»?
Задание 7.
На предприятии «Март» по производству холодильников выручка составляет 11000 тыс. руб. при переменных затратах 9300 тыс. руб. и постоянных затратах 1500 тыс. руб.
Рассчитать силу воздействия производственного рычага.
Задание 8.
В ОАО «Азот» выручка от реализации составляет 85 млн. руб. при переменных затратах 79 млн. руб. и постоянных затратах 4,5 млн. руб.
Рассчитать силу воздействия производственного рычага.
Задание 9.
Фирма «Крона» имеет выручку от реализации продукции
25,5 млн. руб. при переменных затратах 22,3 млн. руб. и постоянных затратах 3 млн. руб.
Рассчитать силу воздействия производственного рычага.
Задание 10.
ОАО «Морозко» имеет выручку от реализации мороженого 2000 тыс. руб. при переменных затратах 1100 тыс. руб. и постоянных затратах
860 тыс. руб.
Рассчитать порог рентабельности для ОАО «Морозко».
Задание 11.
Фирма «Астра» имеет выручку от реализации цветов 8 млн. руб. при переменных затратах 4,9 млн. руб. и постоянных затратах 2,8 млн. руб.
Рассчитать порог рентабельности фирмы «Астра».
Задание 12.
Завод «Балтика» имеет выручку от реализации продукции
22,5 млн. руб. при переменных затратах 15,4 млн. руб. и постоянных затратах 6,1 млн. руб.
Рассчитать порог рентабельности для завода.
Задание 13.
Предприятие «Заря» выпускает коляски. Постоянные затраты, необходимые для его функционирования, составляют 40000 руб. Цена одной коляски 100 руб. Переменные затраты на изготовление одной коляски равны 60 руб.
Определить пороговое значение количества выпускаемых колясок.
Задание 14.
Завод по производству мотоциклов «Ява» имеет постоянные затраты, необходимые для его функционирования, в сумме 25 млн. руб. Всего на заводе было изготовлено 15000 мотоциклов, суммарная цена их составила
45 млн. руб. Переменные затраты на изготовление одного мотоцикла составили 1,5 тыс. руб.
Определить пороговое значение количества выпускаемого товара.
Задание 15.
У предприятия по производству мясорубок «Техника» постоянные затраты, необходимые для его функционирования, составляют 18300 руб. Цена одной мясорубки – 40 руб. Переменные затраты на изготовление одной мясорубки равны 26 руб.
Определить пороговое значение количества выпускаемых мясорубок.
Задание 16.
Фирма «Лана» имеет выручку от реализации продукции 5 млн. руб. Переменные затраты составляют 4,5 млн. руб., а постоянные затраты
0,3 млн. руб. Результат от реализации продукции после возмещения затрат – 0,5 млн. руб.
Определить запас финансовой прочности фирмы «Лана».
Задание 17.
ООО «Вита» имеет выручку от реализации продукции 25 млн. руб. Переменные затраты составляют 23,5 млн. руб., а постоянные затраты –
1,3 млн. руб. Результат от реализации продукции после возмещения затрат – 1,5 млн. руб.
Определить запас финансовой прочности предприятия.
Задание 18.
ООО «Рада» имеет выручку от реализации продукции 280 тыс. руб. Переменные затраты составляют 245 тыс. руб., а постоянные затраты –
30 тыс. руб. Результат от реализации продукции после возмещения затрат – 35 тыс. руб.
Определить запас финансовой прочности предприятия.
Задание 19.
Условно-постоянные расходы предприятия «Химволокно» составляют 60 млн. руб. Цена единицы продукции – 120 тыс. руб. Переменные расходы на единицу продукции – 90 тыс. руб.
Рассчитать объем продаж, обеспечивающий валовой доход в размере 30 млн. руб.
Задание 20.
Завод «Барс» имеет выручку от реализации 75 млн. руб. Переменные затраты составляют 58 млн. руб., постоянные затраты – 15,2 млн. руб.
Определить порог рентабельности.
Задание 21.
Условно-постоянные расходы предприятия «Чермет» составляют
30 млн. руб. Цена единицы продукции – 60 тыс. руб. Переменные расходы на единицу продукции – 45 тыс. руб.
Определить критический объем продаж.
Задание 22.
Условно-постоянные расходы завода «Строймаш» составляют 180 млн. руб. Цена единицы продукции – 760 тыс. руб. Переменные расходы на единицу продукции – 600 тыс. руб.
Определить критический объем продаж.
Задание 23.
Условно-постоянные расходы объединения «Монолит» составляют
89 млн. руб. Цена единицы продукции – 108 тыс. руб. Переменные расходы на единицу продукции составляют 80% от ее цены.
Определить критический объем продаж.
Задание 24.
Условно-постоянные расходы предприятия «Победа» составляют
150 млн. руб. Цена единицы продукции – 240 тыс. руб. Переменные расходы на единицу продукции – 180 тыс. руб.
Определить критический объем продаж.
Задание 25.
Условно-постоянные расходы предприятия «Химволокно» составляют 60 млн. руб. Цена единицы продукции – 120 тыс. руб. Переменные расходы на единицу продукции – 90 тыс. руб.
Рассчитать объем продаж, обеспечивающий валовой доход в размере 30 млн. руб.
Задание 26.
Активы производственного предприятия «Энергокомплект» составляют 300 млн. руб. Экономическая рентабельность их равна 20%.
В пассиве заемные средства составляют 220 млн. руб. (кредиты без кредиторской задолженности), а собственные средства составляют 80 млн. руб. Условная средняя процентная ставка по выплатам за кредиты – 10%.
Определить силу воздействия финансового рычага.
Задание 27.
Активы фирмы «Кедр» составляют 48 млн. руб. Экономическая рентабельность активов 25%. В пассиве 20 млн. руб. заемных (кредиты без кредиторской задолженности) и 28 млн. собственных средств. Условная средняя процентная ставка по выплатам за кредиты – 10%.
Рассчитать уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов (УСЭОФР), если сила воздействия производственного (операционного) рычага фирмы равна 1,1.
Задание 28.
Фирма «Колос» имеет выручку от реализации продукции 36 млн. руб. при переменных затратах 30 млн. руб. и постоянных затратах 5,6 млн. руб.
Рассчитать силу воздействия производственного рычага.
Задание 29.
Завод «Аксай» имеет активов на сумму 80 млн. руб. Экономическая рентабельность активов составляет 20%. Структура пассивов выглядит следующим образом: 50 млн. руб. заемных средств и 30 млн. руб. собственных средств. Выплаты по кредитам составляют 7 млн. руб. Завод имеет выручку от реализации продукции 28 млн. руб. Переменные затраты составляют 24,5 млн. руб., постоянные затраты – 3 млн. руб. Прибыль – 0,5 млн. руб. (с учетом выплат по кредитам).
Определить уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычага.
Задание 30.
ООО «Богатырь» получило выручку от реализации 850 тыс. руб. Переменные затраты составили 790 тыс. руб., а постоянные – 45 тыс. руб.
Рассчитать уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, если сила воздействия финансового рычага равна 1,2.
Задание 31.
2.Условно-постоянные расходы объединения «Восход» составляют
439 млн. руб. Цена единицы продукции – 48 тыс. руб. Переменные расходы на единицу продукции составляют 75% от ее цены.
Рассчитать объем реализации, обеспечивающий валовой доход в размере 230 млн. руб.
Задание 32.
По документам бухгалтерской отчетности предприятия «Русь» установили, что в отчетном году средние производственные запасы данного предприятия составили 10 тыс. руб.; затраты на производство продукции – 20 тыс. руб.; средняя дебиторская задолженность 15 тыс. руб.; выручка от реализации продукции в кредит – 28 тыс. руб.; средняя кредиторская задолженность – 18 тыс. руб.
Рассчитать продолжительность финансового цикла.
Задание 33.
Средние производственные запасы завода «Салют» составляют
15 млн. руб.; затраты на производство продукции – 32 млн. руб.; средняя дебиторская задолженность – 24 млн. руб.; выручка от реализации продукции в кредит – 46 млн. руб.; средняя кредиторская задолженность – 30 млн. руб.
Рассчитать продолжительность финансового цикла на этом заводе.
Задание 34.
Средние производственные запасы объединения «Омега» составляют 18750 тыс. руб.; затраты на производство продукции – 38000 тыс. руб.; дебиторская задолженность – 29000 тыс. руб.; выручка от реализации товаров в кредит – 56000 тыс. руб.; средняя кредиторская задолженность – 37500 тыс. руб.
Рассчитать продолжительность финансового цикла.
Задание 35.
Акционерное общество «Бета» разработало инвестиционный проект, рассчитанный на три года. По проекту требуется вложить 10 млн. руб. инвестиций. Денежные поступления от его реализации ожидаются в размере 3 млн. руб. в первый год его функционирования, 4 млн. руб. и 7 млн. руб. соответственно во второй и третий годы.
Рассчитать норму рентабельности инвестиций для предлагаемого инвестиционного проекта.
Исходные данные для решения задачи приведены в таблице.
| Год | Поток | r1 = 10% | PV1 | R2 = 20% | PV2 |
| 0-й | — 10 | 1,000 | -10,00 | 1,000 | -10,00 |
| 1-й | 0,909 | 2,727 | 0,833 | 2,499 | |
| 2-й | 0,826 | 3,304 | 0,694 | 2,776 | |
| 3-й | 0,751 | 5,257 | 0,579 | 4,053 | |
| Итого: NPV=1,288 | Итого: NPV=-0,672 |
Задание 36.
Акционерное общество «Орион» разработало инвестиционный проект, рассчитанный на три года. Проект требует инвестиций в размере 20 млн. руб.
Рассчитать норму рентабельности инвестиций для данного проекта, если известно, что при r1 = 16% NPV = +0,05, а при r2 = 17%
NPV = -0,14.
Задание 37.
Акционерное общество «Стелла» разработало инвестиционный проект, рассчитанный на четыре года. Проект требует инвестиций в размере 86 млн. руб.
Рассчитать норму рентабельности инвестиций для данного проекта, если известно, что при r1 = 12% NPV = +1,43, а при r2 = 23% NPV = — 0,76.
Задание 38.
Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии – 10000 тыс. руб. Срок ее эксплуатации – 5 лет. Износ – 20% годовых. Ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии.
Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс. руб.): 6800; 7400; 8200; 8000; 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 24%. Цена авансированного капитала – 19%.
Рассчитать срок окупаемости проекта.
Задание 39.
Завод «Дизель» рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии – 9,5 млн. руб. Срок эксплуатации – 4 года. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс. руб.): 8800; 9500; 10300; 12600. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 4900 тыс. руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 5%. Налог на прибыль составляет: 1-й год – 560 тыс. руб.; 2-й год – 640 тыс. руб.; 3-й год – 720 тыс. руб.; 4-й год – 880 тыс. руб.
Рассчитать срок окупаемости линии.
Задание 40.
Предприятие «Маяк» рассматривает целесообразность применения новой технологической линии. Стоимость линии – 15 млн. руб. Срок эксплуатации – 6 лет. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс. руб.): 7300; 8800; 9900; 10700; 11600; 10100. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3700 тыс. руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 4%. Налог на прибыль составляет: 1-й год – 410 тыс. руб.; 2-й год – 540 тыс. руб.; 3-й – 680 тыс. руб.; 4-й год – 750 тыс. руб.; 5-й год – 870 тыс. руб.; 6-й год – 710 тыс. руб.
Источник
Курс лекций по финансовому менеджменту
Цель и сущность финансового менеджмента.
Информационное обеспечение финансового менеджмента.
Организация и управление финансовым обеспечением предпринимательства.
Финансовое планирование и прогнозирование.
Управление текущими издержками и доходностью.
Управление активами.
Финансовая среда предпринимательства.
Работа состоит из 8 файлов
Лекция 1 по финансовому менеджмент..doc
Тема 2.doc
Тема 3.doc
— рыночная цена акции на данный момент;
— ожидаемая дивидендная доходность текущего года.
Формула (13) легко выводится из формулы (12) следующим образом:
Таким образом, если Вы покупаете акции по цене и предполагаете, что через год по акции будут выплачены дивиденды , а в будущем они будут расти с постоянной скоростью , то ожидаемая норма прибыли составит 13,4 %, то есть
Модель постоянного роста преимущественно применяется для зрелых компаний со стабильной историей роста. Предполагаемые темпы роста варьируются от одной компании к другой, но для большинства зрелых компаний обычно можно считать, что рост дивидендов в будущем продолжится примерно с той же скоростью, что и рост номинального валового внутреннего продукта.
В мировой практике разработаны различные варианты дивидендной политики. В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия они определены как методики дивидендных выплат.
Таблица 5 – Методики дивидендных выплат
Методика постоянного процентного распределе-ния прибыли
Доля прибыли, направляемой на выплату дивидендов, остаётся постоянной независимо от программ
При уменьшении суммы прибыли снижается дивиденд на акцию, что приводит к падению курса
Методика фиксированных дивидендных выплат
Дивиденд на акцию остаётся постоянным вне зависимости от динамики курса акций
Простота; сглаживание колебаний курсовой стоимости акций
Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность компании
Методика выплаты гарантированного минимума и “экстра” — дивидендов
Стабильно выплачивается фиксированная сумма дивидендов на акцию; кроме того в зависимости от успешности работы компании может дополнительно выплачиваться премия
Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций
“Экстра”-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестаёт играть должную роль в поддержании курса акций
Продолжение таблицы 5
Методика выплаты дивидендов акциями
Вместо денежного дивиденда акц ионеры получают дополнительные акции
Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении;
вся нераспределённая прибыль поступает на развитие, появляется большая свобода маневра структурой источников средств
Акционеров устроит получение акций только в том случае, если эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент без потерь превратиться в наличные. Но ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнёт продавать акции, что негативно скажется на их курсе.
Рост собственного капитала компании может быть обеспечен не только за счёт собственного накопленного, но и за счёт привлечённого капитала.
Размещая на рынке акции, собственники компании, во-первых, привлекают дополнительные финансовые ресурсы на неопределённый срок, во-вторых, разделяют свой предпринимательский риск с другими инвесторами.
Мы уже отмечали, что хотя отправную точку любого бизнеса составляет собственный капитал (только посредством использования собственного капитала граждане могут создать компанию и организовать её первоначальную работу), использование заёмного капитала (например, банковского) позволяет существенно повысить прибыль и, соответственно, рентабельность собственного капитала компании. И в производстве, и в торговле объём заёмных средств, как правило, значительно превышает объём собственного капитала. В связи с этим управление заёмным капиталом является одной из важнейших функций финансового менеджмента.
Вопрос 6. Управление заёмным капиталом. Финансовый рычаг и эффект
финансового рычага. Пороговый нетто-результат, пороговая ставка
процентов и пороговый объём заимствования
Управление заёмным капиталом представляет собой целенаправленный процесс его формирования из различных источников в соответствии с потребностями в заёмном капитале, обеспечения его эффективного использования и своевременного расчёта с кредиторами.
Основными целями привлечения заёмных средств компаниями являются:
а) пополнение необходимого объёма постоянной части оборотных активов;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов;
в) формирование недостающего объёма инвестиционных ресурсов (для реализа –
ции проектов компании в долгосрочном периоде);
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников;
д) другие временные нужды.
Максимальный объём привлекаемых средств диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа. Коэффициент финансового
левериджа (коэффициент финансирования) рассчитывается по отношению к
общей сумме используемого собственного капитала, при котором его эффект
будет максимальным. С учётом суммы собственного капитала в предстоящем
периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется
предельный объём заёмных средств, обеспечивающий эффективное
использование собственного капитала;
б) обеспечение достаточной финансовой устойчивости компании.
С учётом этих двух условий устанавливается лимит использования заёмных средств в хозяйственной деятельности компании.
Потребность в краткосрочном кредите — это текущие финансовые потребности (ТФП)
компании, которые могут быть определены по следующей зависимости:
Финансовому менеджеру необходимо стремиться к тому, чтобы текущие финансовые потребности, определяемые по формуле (14), были отрицательными, то есть их нужно превратить в источник финансирования. Текущие финансовые потребности или, в сокращённом виде, ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объёму продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота, то есть
Если результат, определённый по формуле (15), равен, например, 50 %, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.
Текущий дефицит оборотных средств по хозяйственным операциям определяется следующим образом:
Управление заемным капиталом является неотъемлемой частью единой стратегии финансирования. Поэтому принятие решения о заимствованиях, их объеме, может приниматься не сразу, а в ходе моделирования финансовой ситуации с учетом возможного привлечения собственных источников. В ходе такого моделирования могут быть получены выводы о нецелесообразности заимствования на условиях, предложенных кредитором, или о поиске инвестора, кредитора, схемы финансирования, условия которых соответствовали бы возможностям предприятия.
Принимая решения в области финансирования следует учитывать эффект финансового рычага. Выше об этом говорилось довольно основательно. Но сейчас мы посмотрим на него несколько с другой позиции, с приведением дополнительных сопутствующих формул.
Эффект финансового рычага — это изменение рентабельности собственного капитала, получаемое за счет использования займов и кредитов. Его формула для случая, когда проценты полностью включаются в расходы для целей налогообложения, имеет вид:
ЭФР = (1 – НП) * (ЭРА – СП) * ЗК / СК, (17)
где НП – ставка налога на прибыль в долях;
ЭРА – экономическая рентабельность активов;
СП – средняя ставка процентов по займам и кредитам;
ЗК и СК – заемный и собственный капитал;
Экономическая рентабельность активов показывает доходность бизнеса без учета издержек, связанных с привлечением заемного капитала, и рассчитывается по формуле:
где НР – нетто-результат (эксплуатации инвестиций Стоянова Е.С.), т.е. прибыль до вычета
процентов по займам и кредита и налога на прибыль;
А – активы или совокупный капитал предприятия.
Ставка процентов по займам и кредитам определяется как средняя за анализируемый период по формуле:
где å% — сумма процентов по всем займам за анализируемый период;
Величину (ЭРА — СП) в формуле (17) называют, как Вы уже знаете, дифференциалом финансового рычага, а соотношение ЗК / СК — плечом финансового рычага.
Если дифференциал положителен, то привлечение займов приведет к росту рентабельности собственного капитала и наоборот.
Чем больше плечо финансового рычага, тем сильнее положительное или отрицательное воздействие займов на финансовые результаты и эффективность бизнеса.
Для финансового рычага можно определить силу его воздействия, то есть
СВФР = 1 + Проценты за кредит / Налогооблагаемая прибыль (20)
СВФР показывает, на сколько процентов при использовании займов вырастет чистая прибыль и рентабельность собственного капитала, если рост нетто-результата составит 1 %.
В теории управления финансами оптимальной считается такая политика привлечения заемных средств, когда ЭФР = 50 ¸ 60 % от ЭРА, однако специально поддерживать такое соотношение на практике довольно трудно. С практической точки зрения более значимым является моделирование эффективности предприятия с учетом так называемых пороговых показателей:
- пороговый нетто-результат;
- пороговая ставка процентов;
- пороговый объем заимствования.
Пороговый нетто-результат – это значение прибыли до вычета процентов по займам и налога, при котором рентабельность собственного капитала одинакова как с использованием займов, так и без них. Это может произойти только, когда ЭФР = 0, то есть если ЭРА = СП или ЗК = 0.
Пороговый нетто-результат находится по формуле:
Применение ПНР состоит в следующем:
- до достижения порогового уровня дополнительные заимствования недопустимы,
- после его достижения — привлечение займов только улучшает ситуацию.
Пороговая ставка процентов равна экономической рентабельности активов (ПСП = ЭРА). При такой ставке брать кредит рискованно и не следует.
Поскольку дополнительное заимствование может произойти на более жестких условиях, то средняя ставка процентов может меняться с каждым новым займом. Поэтому важно контролировать и объем заимствования, при превышении которого займы приведут к снижению рентабельности собственного капитала.
Пороговым является такой объем заимствования, средняя процентная ставка по которому равна экономической рентабельности активов.
С этапами, входящими в процесс управления заёмным капиталом, Вам рекомендум познакомиться самостоятельно. Мы же сейчас решили сделать важные дополнения, которые помогут Вам в дальнейшей учёбе и будущей работе. Речь идёт о видах левериджа (по-другому, о видах рычагов), которые сейчас будут представлены путём перекомпоновки и детализации статей бухгалтерского отчёта формы №2 «Отчёт о прибылях и убытках», то есть в следующем виде (см. ниже рис.5).
На рис.5 приведена схема и сделаны пояснения. Надеемся, что Вы проанализировав рис.5, пойметё значение операционного и финансового левериджа. Мы же сейчас отметим, что этот рисунок очень важен с позиции стратегического планирования. Обращаем Ваше внимание на условно-постоянные расходы производственного и финансового характера, которые в значительной степени определяют конечные финансовые результаты деятельности предприятия. Выбор более или менее капиталоёмких направлений деятельности определяет уровень операционного левериджа; выбор оптимальной структуры источников средств связан с финансовым левериджем.
Источник
Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)
По сути, это прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль.
На практике для быстроты расчетов за НРЭИ принимают балансовую прибыль, которую восстанавливают до нетто-результата прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции. (По действующему законодательству часть процентов за кредит относится на себестоимость продукции, часть – на чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, т.е. прибыль после уплаты налога на прибыль. Вторая часть процентов уже находится в балансовой прибыли).
4. Экономическая рентабельность активов (ЭР) или экономическая рентабельность всего капитала предприятия, т.е. суммы его собственных и заемных средств.
Общая формула рентабельности производства характеризует эффективность затрат и вложений:
Преобразуем эту общую формулу для исчисления экономической рентабельности.
Числитель – эффект производства, экономический эффект снимаемый предприятием с затрат представляет собой прибыль, до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль, т. е. нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) или Балансовая прибыль + Проценты за кредит, относимые на себестоимость.
Знаменатель — направления расходования и вложения средств отражены в активе баланса, поэтому в знаменатель подставим объем актива. А ктив и пассив баланса равны. Пассив представляет собой совокупность собственных средств и заимствований или совокупный капитал предприятия – он и будет знаменателем.
Формула экономической рентабельности может быть преобразована — представлена как произведение двух других самостоятельных показателей, характеризующих частные аспекты эффективности.
Преобразование заключается в умножении числителя и знаменателя на показатель товарооборота по реализации товарной продукции (РТ).
От такой операции величина рентабельности не меняется, но проявляются два важнейших элемента рентабельности: коммерческая маржа (КМ) и коэффициент трансформации (КТ).
Где — модификация рентабельности продукции, или так называемая коммерческая маржа (КМ);
— коэффициент оборачиваемости активов, который может исчисляться и по отношению к отдельным элементам активов по бухгалтерскому балансу, например коэффициент оборачиваемости оборотных средств.
Стоянова Е.С. предлагает пользоваться понятием ОБОРОТ предприятия, который складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов.
Коммерческая маржа (КМ) показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота (обычно КМ выражают в %). По существу, это экономическая рентабельность оборота, или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции.
Коэффициент трансформации (КТ) показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. КТ можно также воспринимать как оборачиваемость активов, он показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.
Регулирование экономической рентабельности сводится к воздействию на обе ее составляющие: и коммерческую маржу, и коэффициент трансформации.
Главное правило регулирования экономической рентабельности гласит: при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность (оборот капитала) предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж.
В анализе факторов изменения рентабельности главное решить вопрос, какой из показателей: коммерческая маржа или коэффициент трансформации изменяется сильнее и быстрее, оказывая тем самым более мощное воздействие на общий уровень экономической рентабельности активов.
Источник